Alternative Economice

Depresia celor 30 este singurul exemplu, în ultimele două secole și în vremuri de pace, pentru a reduce nivelul de trai al multor o mare parte din populația lumii. Frica care inspiră astăzi deflația, adică o scădere generală a prețurilor și a activității, se hrănește cu această memorie. Această catastrofă, născută în Statele Unite, a transmis în Europa prin impactul său asupra politicilor monetare. De fapt, în urma primului război mondial, țările europene au implementat în anii 1920 ai politicilor de stabilizare monetară 1. Au refuzat să adopte politici monetare expansive – rata dobânzii scade pentru a sprijini activitatea – pentru a evita punerea în discuție stabilitatea cursului de schimb . Criza sa răspândit prin adoptarea politicilor monetare restrictive de către toate țările europene, o alegere care părea inevitabilă, având în vedere dorința lor de a apăra cursuri de schimb fix în cadrul standardului de aur. 2.

o durată excepțională În Statele Unite

Originea crizei din Statele Unite este încă dezbătută. Investițiile de afaceri sunt, de obicei, primul element al cererii care contractează în timpul unei căderi în activitate. Cu toate acestea, în 1930, cheltuielile de consum ale gospodăriilor care au refuzat brusc, înainte de investiția companiilor. Deoarece depresia a urmat Wall Street Krach din octombrie 1929 (vezi Diagrama Nø1 Page 62), este tentant să atribuiți scăderea consumului de bunuri durabile la epuizarea gospodăriilor care ar fi urmat căderea cursului de curs cursul. Acțiuni. Într-adevăr, atunci când bursa urcă, gospodăriile care dețin acțiuni cred mai bogate și sunt încurajate să consume ce economiștii chemați un efect de avere – și când scade, este opusul care apare.

exploatația acțiunilor a fost totuși foarte concentrat. Prin urmare, este dificil să recunoaștem că prețurile mai mici au determinat consumul de către un „efect negativ al averii”. Starea actuală a atributelor de cercetare toate aceleași pe piața bursieră Originea depresiei: colapsul ar fi provocat incertitudinea cu privire la evoluția viitoarelor venituri ale consumatorilor, care, prin urmare, ar fi ajustat cheltuielile de bunuri durabile.

Marea depresie din Statele Unite este excepțională de durata sa. Recuperarea după 1932 a fost lentă și numai în 1937, producția industrială își va găsi nivelul din 1929. În ceea ce privește calea de creștere înainte de 1929, aceasta va fi îmbinată numai în 1942.

Două fenomene explică durata acestei depresii. În primul rând, scăderea larg răspândită a prețurilor: indicele prețurilor de consum a scăzut cu aproape 30% din sfârșitul anului 1929 la jumătatea anului 1933. Ce a avut un efect negativ asupra investiției, din cauza creșterii ratelor reale ale dobânzii (care cresc la scăderea prețurilor) și La cererea gospodăriilor, care au îndatorat puternic în anii 1920, apariția vânzărilor de credite. În această perioadă, serviciul datoriei private a crescut de la 9 la 20% din produsul intern brut (PIB), o taxă financiară grea care să fie susținută. Apoi, falimentele au contribuit la scăderea investiției societăților care trebuiau să se confrunte cu un sistem de intermediere financiară dezorganizat și, prin urmare, nu pot furniza noi credite.

producția depresiei. Nu a fost rezultatul unui a Politica keynesiană de creștere a cheltuielilor publice. Deficitul public din Statele Unite a crescut, dar mai mult ca urmare a scăderii veniturilor fiscale din cauza creșterii cheltuielilor publice. Retorica obișnuită în jurul valorii de marile lucrări ale noului acord și „repornirea pompei” de deficitul bugetar nu citește de fapt: nu există o creștere semnificativă a cheltuielilor federale.

Dacă deflația explică durata depresiei , este plutirea dolarului în aprilie 1933, apoi devalorizarea sa de 41% în 1934 (de la 20,67 la 35 de dolari pe uncie de aur, cursuri menținute până în 1971), ceea ce va permite spirala deflaționistă și va explica eliberarea depresiei . Această devalorizare va declanșa o recuperare a creșterii prețurilor, alimentată în continuare de politica salarială a noului acord, afluxul de aur din Europa și creșterea ulterioară a masei monetare.

Europa marcată de războiul

În Statele Unite, depresia a reușit un mare val de prosperitate care a justificat creșterea prețului acțiunilor până în 1927 și chiar 1928. Situația este mult mai puțin favorabilă în Europa. Productivitatea orară a muncii în perioada imediată post-război este sub nivelul său din 1913.Întrucât puterea de cumpărare a salariului săptămânal a fost menținută și că ziua de opt ore a devenit larg răspândită (o scădere a orelor de muncă în comparație cu perioada de război pre-război), nu este surprinzător să vedem că costul real al muncii are a crescut semnificativ în Regatul Unit și Germania de la începutul anilor 1920. Acest lucru este în concordanță cu un nivel de lungă durată de șomaj (aproximativ 8% în Regatul Unit) și investiții reduse. Acesta este motivul pentru care Europa nu a prins câștigurile de productivitate observate în Statele Unite în timpul urlii de urgență, Zealies 20.

Această analiză nu se aplică, la prima vedere, la situația franceză. Într-adevăr, anii 1920 sunt caracterizați în Franța printr-o creștere clară a investițiilor. Influența zilei de opt ore asupra profitabilității firmelor din hexagon rămâne incertă.

instabilitatea sistemului monetar internațional

după transferurile de aur ale Europei la Statele Unite În timpul primului război mondial, sistemul monetar internațional, bazat pe standardul de aur, a devenit instabil. Acesta a facilitat, la mijlocul anilor 1920, investiții masive ale capitalului american, în special în Germania, care au permis timp să sprijine cererea. Dar el va traduce, de asemenea, cu retragerea lor de la sfârșitul deceniului, printr-o contracție a creditului și, prin urmare, a cererii de peste mări și în restul Europei.

atunci când criza bancară a izbucnit în Europa Centrală , În vara anului 1931, autoritățile monetare pot injecta lichiditate pentru a-și salva băncile, ceea ce ar fi hrănit inflația și să-și mențină cursurile de schimb, adică valoarea de aur a monedei lor. Politica monetară nu poate juca un rol de susținere fără a pune în pericol armasarul de aur în țările care au venit să revină. Încercările de cooperare internațională au fost dedicate eșecului antagonismului franco-german.

A174062A

: Zborul de capital, falimentul băncilor și ratele dobânzilor sporite. Gelul de active bancare din Europa Centrală a dus la presiune asupra lirei sterlinei de la băncile internaționale, repartizând activele lor lichide în Piața din Londra, vândute cărți. Într-o situație economică deja nefavorabilă, autoritățile publice britanice nu au căutat cu adevărat să apere cartea și să accepte devalorizarea în septembrie 1931. Regatul Unit va fi eliberat prima depresie (a se vedea graficul NØ2, opus), prin scăderea ratelor dobânzilor Nu mai era necesar să se mențină ridicat pentru a apăra cursul de schimb, care va avea o influență pozitivă asupra investiției, în special a locuințelor.

Cazul Franței.

Dacă Franța a văzut bine Ani, producția brută în interiorul țării a crescut cu 3,2% pe an, în medie, în perioada 1920-1929 3, depresia este deosebit de durabilă: producția scade în medie cu 1,4% pe an din 1929 până în 1938. Cifrele de șomaj nu sunt catastrofale: munca angajată forța a scăzut cu mai mult de 8% dintre recensământul din 1931 și cel din 1936 (de la 21, 21, 6 până la 20,3 milioane), în timp ce șomajul identificat crește de la 450.000 la 850 000 PERSO Numai NNES.

Reacția scăzută a șomajului este mai mult din situația demografică particulară a Franței decât structura agrariană a economiei sale. Fără imigrație, populația franceză ar fi scăzut între războaie. În timpul crizei, plecarea unora dintre acești imigranți (estimată la 600.000 de lucrători din 1931 până în 1936) explică o bună parte a scăderii forței de muncă și, prin urmare, cea mai mică creștere a șomajului. În cea mai mare industrie, adică în instituțiile a mai mult de 100 de angajați (angajând 2,6 milioane de persoane în 1931), scăderea forței de muncă a fost mai marcată, ajungând la 20% din 1930 până în 1932 (a se vedea graficul NØ3, opus ).

Evoluția forței de muncă ca cea a indicelui producției industriale arată că Franța începe să părăsească depresia în 1939, în timpul intrării în război, spre deosebire de alte țări europene, pentru care a avut golful a fost atins la mijlocul anilor 1930.

Teoria ieșirii depresiei

Devaluționarea monedelor a fost adecvată pentru eliberarea depresiei, contrar politicilor de menținere a parității de aur a monedelor .În anii 1930, țările devastate au ieșit din depresie, nu prin luarea unităților de comerț exterior (care contractează protecționismul) către concurenții lor care nu au devaluat, ci din motive interne economice.

într-adevăr , dacă toate monedele sunt devalorizate pentru aur, competitivitatea rămâne neschimbată și nu există efect de renaștere a exporturilor. Pe de altă parte, efectul favorabil al devalorizării provine din creșterea prețurilor în toate țările, întreruperea deflației. Astfel, armăsarul de aur a avut două efecte succesive: a favorizat prima dată deflația și creșterea ratelor reale a dobânzii și, odată ce devalorizările făcute, a permis inflației fără a crește ratele nominale ale dobânzii. Și, prin urmare, o scădere a ratelor reale ale dobânzii. După devalorizare (o schimbare a definiției de aur a monedei), nivelul prețurilor poate crește într-adevăr fără teama de drift inflaționist durabil, deoarece așteptările prețurilor făcute de agenții economici pe termen lung sunt ancorați la noua valoare aurie. Moneda. Este efectul virtuos al unei devalorizării atunci când este credibil, adică atunci când agenții economici cred că nu va mai fi alții.

Mecanismul de devalorizare favorabil din anii 1930 se bazează pe scăderea interesului nominal ratele, menținute anterior la un nivel ridicat pentru a apăra moneda. Dacă o depreciere continuă a monedei este îngrozită, această scădere a ratelor nu poate avea loc. Această frică a reușit să justifice reticența față de devalorizarea exprimată de unele țări, cum ar fi Franța și Germania, spre deosebire de Regatul Unit. Aceste țări au avut dificultăți în recuperarea standardului de aur în anii 1920, acceptând o depreciere puternică a valorii aurului a datoriilor contractate înainte de 1918 (aproximativ 80%). În loc de o schimbare a parității durabile, s-ar putea să se teamă de un angrenaj: zborul de capital, plutirea monedei și a inflației care nu sunt controlate, adică întoarcerea instabilității celor 20 de ani a cărei a fost atât de dureroasă să iasă.

Eșecul devalorizării francului în 1936 arată că aceste temeri nu au fost nefondate. Din 1936 până în 1938, ratele lungi franceze nu au diminuat, iar devalorizarea francului în septembrie 1936 nu a fost înțeleasă ca o schimbare stabilă și durabilă a parității, spre deosebire de cele ale cărții și a dolarului.

Ieri Astăzi

Analiza marii depresie prezintă lecții pentru ziua de azi? Pericolele de deflație masivă sunt evidente, dar trebuie amintit că scăderea prețurilor, la acea vreme, nu a fost câțiva procent de un an! Mai presus de toate, spectrul primului război mondial a fost prezent în toate secvențele depresiei celor 30. Astfel rolul reparațiilor impuse Germaniei în răspândirea crizei din Europa. Mișcările de capital ale Statelor Unite în Germania au fost un răspuns (rău) la această întrebare, deoarece s-au dovedit a fi volatile și, în cele din urmă, destabilizante. În cele din urmă, în Statele Unite, teza de „lichidare”, conform căreia depresia a fost doar purjarea necesară după excesele speculative și, prin urmare, nu ar trebui tratată printr-o renaștere a cererii, a fost formulată în 1923. Nu are nici o problemă acceptată Prețurile mai mici și revenirea la nivelul lor din 1913.

Marea depresie a marcat constituirea sistemului monetar internațional după cel de-al doilea război mondial, orientat spre controlul mișcărilor de capital plutesc. În plus, inflația se îndreaptă acum în anii 1960 și 70 în Statele Unite a fost bine acceptată din cauza memoriei proaste din anii 1930. Cu toate acestea, revenirea pendulului ne poate aduce înapoi la situația anilor 1930: Economia Mondială face Nu trebuie să poarte astăzi consecințele unui război mondial. Politicile de stabilizare monetară: politicile care vizează controlul inflației și restabilirea unei parități fixe între aur și monedă.

  • 2. Etalon-Gold: regimul cursului de schimb în fața războiului din 1914, care a constat pentru fiecare țară să apere o paritate fixă între moneda sa și aur și că guvernele au încercat să înlocuiască după război.
  • 3. Potrivit estimărilor lui Pierre Villa, o analiză macroeconomică a Franței în secolul al XX-lea, edițiile CNRS, 1993.
  • No Responses

    Lasă un răspuns

    Adresa ta de email nu va fi publicată. Câmpurile obligatorii sunt marcate cu *