Alternative economiche

La depressione degli anni ’30 è l’unico esempio, negli ultimi due secoli e in tempi di pace, per ridurre il tenore di vita di gran parte di gran parte del popolazione mondiale. La paura che oggi ispira la deflazione, vale a dire un declino generale dei prezzi e dell’attività, feed su questa memoria. Questa catastrofe, nata negli Stati Uniti, ha trasmesso in Europa attraverso il suo impatto sulle politiche monetarie. Infatti, seguendo la prima guerra mondiale, i paesi europei avevano attuato negli anni ’20 delle politiche di stabilizzazione monetaria 1. Si sono rifiutati di adottare politiche monetarie espansive – tasso di interesse diminuisce per sostenere l’attività – per evitare di chiamare in discussione la stabilità del tasso di cambio . La crisi ha quindi diffuso attraverso l’adozione di politiche monetarie restrittive da parte di tutti i paesi europei, una scelta che sembrava inevitabile data il loro desiderio di difendere i tassi di cambio fissi all’interno del quadro dello standard oro. 2.

Una durata eccezionale Negli Stati Uniti

l’origine della crisi negli Stati Uniti è ancora discussa. Gli investimenti aziendali sono solitamente il primo elemento della domanda che si contrae durante una caduta di attività. Tuttavia, nel 1930, è la spesa di consumo delle famiglie che sono diminuite bruscamente, prima dell’investimento delle aziende. Poiché la Depressione ha seguito il Wall Street Krach dell’ottobre del 1929 (vedi grafico Nø1 Page 62), è allentante attribuire la diminuzione del consumo di beni durevoli alla deplezione delle famiglie che avrebbero seguito la caduta del corso del corso di il corso. Azioni. Infatti, quando la borsa di studio sale, le famiglie che detengono le azioni ritengono più ricco e sono incoraggiate a consumare ciò che gli economisti richiedono un effetto ricchezza – e quando diminuisce, è il contrario che si verifica.

La tenuta delle azioni è stato comunque molto concentrato. È quindi difficile ammettere che i prezzi più bassi hanno causato quello del consumo da un “effetto negativo”. Lo stato attuale della ricerca attribuisce tutti gli stessi con il mercato azionario l’origine della depressione: il crollo avrebbe causato incertezza sull’evoluzione del futuro reddito dei consumatori, che avrebbe quindi adeguato le loro spese di merci resistenti.

La grande depressione negli Stati Uniti è eccezionale dalla sua durata. Il recupero dopo il 1932 era lento ed è stato solo nel 1937 che la produzione industriale troverà il suo livello del 1929. Per quanto riguarda il percorso di crescita prima del 1929, sarà solo unito nel 1942.

due fenomeni spiegano il Durata di questa depressione. In primo luogo, il calo diffuso dei prezzi: l’indice dei prezzi al consumo è diminuito di quasi il 30% della fine del 1929 a metà del 1933. Ciò che ha avuto un effetto negativo sull’investimento, a causa dei crescenti tassi di interesse reale (che aumentano quando i prezzi cadono) e Sulla domanda di famiglie, che si era fortemente indebitata negli anni ’20 con l’emergere delle vendite di credito. Durante questo periodo, il servizio di debito privato è aumentato dal 9 al 20% del prodotto interno lordo (PIL), una carica finanziaria pesante da supportare. Quindi, i fallimenti hanno contribuito al declino dell’investimento delle società che hanno dovuto affrontare un sistema di intermediazione finanziaria disorganizzato e quindi non è in grado di fornire nuovi crediti.

L’uscita della depressione. Non è stato il risultato di a Politica keynesiana di aumento della spesa pubblica. Il deficit pubblico negli Stati Uniti è aumentato, ma più a causa del calo dei ricavi fiscali a causa dell’aumento della spesa pubblica. La solita retorica intorno alle grandi opere del nuovo accordo e il “riavvio della pompa” del deficit di bilancio non legge infatti: non vi è alcun aumento significativo della spesa federale.

Se la deflazione spiega la durata della depressione , è il flottante del dollaro nell’aprile del 1933, quindi la sua svalutazione del 41% nel 1934 (da 20.67 a 35 dollari per oncia d’oro, i corsi mantenuti fino al 1971) che permetteranno di rompere la spirale deflazionistica e spiegare il rilascio della depressione . Questa svalutazione attiverà un recupero dell’aumento dei prezzi, ulteriormente alimentato dalla politica salariale del nuovo accordo, l’afflusso di oro dall’Europa e la successiva crescita della massa monetaria.

Europa segnata dalla guerra

Negli Stati Uniti, la depressione era riuscita una grande ondata di prosperità che aveva giustificato l’aumento del prezzo delle azioni fino al 1927 e anche nel 1928. La situazione è molto meno favorevole in Europa. La produttività oraria del lavoro nel periodo immediato del dopoguerra è inferiore al suo livello del 1913.Come è stato mantenuto il potere d’acquisto dello stipendio settimanale e che la giornata di otto ore è diventata diffusa (un calo delle ore di lavoro rispetto al periodo del prerevento), non è sorprendente vedere che il costo effettivo del lavoro ha aumentato significativamente nel Regno Unito e in Germania dai primi anni ’20. Questo è coerente con un livello di disoccupazione di lunga durata (circa l’8% nel Regno Unito) e dal basso investimento. Questo è il motivo per cui l’Europa non ha raggiunto i guadagni di produttività osservati negli Stati Uniti durante il rumore di Twinging, gli Zealie 20.

Questa analisi non si applica, a prima vista, alla situazione francese. In effetti, gli anni ’20 sono caratterizzati in Francia da una chiara crescita degli investimenti. L’influenza del giorno di otto ore sulla redditività delle imprese nell’esagono rimane incerta.

L’instabilità del sistema monetario internazionale

dopo i trasferimenti d’oro dell’Europa al Stati Uniti Durante la prima guerra mondiale, il sistema monetario internazionale, basato sullo standard oro, è diventato instabile. Ha facilitato, a metà degli anni ’20, enormi investimenti della capitale americana, in particolare in Germania, che hanno permesso il tempo di sostenere la domanda. Ma tradurrà anche, con il loro ritiro dalla fine del decennio, con una contrazione del credito e quindi della domanda all’estero e nel resto dell’Europa.

Quando la crisi bancaria è scoppiata nell’Europa centrale , Durante l’estate del 1931, le autorità monetarie possono entrambi iniettare la liquidità di salvare le loro banche, che avrebbero nutrito l’inflazione e mantenere i loro tassi di cambio, cioè il valore dell’oro della loro valuta. La politica monetaria non può svolgere un ruolo di supporto senza mettere in pericolo lo stallone d’oro nei paesi che sono venuti indietro. I tentativi di cooperazione internazionale sono stati dedicati al fallimento dell’antagonismo franco-tedesco.

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Questo dilemma ha portato alla soluzione peggiore per la Germania : Volo capitale, bancari bancari e aumento dei tassi di interesse. Il gel di attività bancarie in Europa centrale ha portato a pressione sulla sterlina Sterling da quando le banche internazionali, il reparto per i loro beni liquidi ancora sulla piazza di Londra, venduti libri. In una situazione economica già sfavorevole, le autorità pubbliche britanniche non hanno cercato davvero di difendere il libro e ha accettato la svalutazione nel settembre del 1931. Il Regno Unito verrà rilasciato il primo della depressione (vedi grafico Nø2, opposto), abbassando i tassi di interesse Non è più necessario mantenere alto per difendere il tasso di cambio, che avrà un’influenza positiva sull’investimento, in particolare l’alloggio.

il caso della Francia.

Se la Francia ha visto bene Anni, la produzione lorda dell’entroterra è aumentata del 3,2% all’anno in media dal 1920 al 1929 3, la depressione è particolarmente sostenibile successivamente: la produzione diminuisce in media dell’1,4% all’anno dal 1929 al 1938. Le figure della disoccupazione non sono catastrofiche: il lavoro impiegato forza è diminuita di oltre l’8% tra il censimento del 1931 e quello del 1936 (dei 21, 21, 6 a 20,3 milioni), mentre la disoccupazione identificata aumenta da 450.000 a 850 000 Perso Solo NNES.

La bassa reazione della disoccupazione è più della particolare situazione demografica della Francia rispetto alla struttura ancora agraria della sua economia. Senza l’immigrazione, la popolazione francese sarebbe diminuita tra le guerre. Durante la crisi, la partenza di alcuni di questi immigrati (stimati a 600.000 lavoratori dal 1931 al 1936) spiega una buona parte della caduta della forza lavoro, e quindi il minimo aumento della disoccupazione. Nell’ottima industria, vale a dire nelle istituzioni di oltre 100 dipendenti (impiegando 2,6 milioni di persone nel 1931), il declino della forza lavoro era più marcato, raggiungendo il 20% dal 1930 al 1932 (cfr. Grafico Nø3, opposto ).

L’evoluzione della forza lavoro come quella dell’indice di produzione industriale mostra che la Francia stava cominciando solo a lasciare la depressione nel 1939, durante l’ingresso in guerra, a differenza di altri paesi europei, per i quali l’Hollow aveva stato raggiunto a metà degli anni ’30.

La teoria della depressione uscita

La svalutazione delle valute era adatta per il rilascio della depressione, contrariamente alle politiche di mantenimento della parità dell’oro delle valute .Negli anni ’30, i paesi devastati uscissero dalla depressione, non prendendo quote di commercio estero (che contratti dall’aumento del protezionismo) ai loro concorrenti che non hanno svalutato, ma per ragioni economiche interne.

Infatti Se tutte le valute sono svalutate all’oro, la competitività rimane invariata e non vi è alcun effetto di rinascita da parte delle esportazioni. D’altra parte, l’effetto favorevole della svalutazione deriva dall’aumento dei prezzi in tutti i paesi, interrompendo la deflazione. Lo stallone d’oro ha quindi avuto due effetti successivi: ha favorito per la prima volta la deflazione e l’aumento dei tassi di interesse reale e, una volta effettuati le svalutazioni, ha permesso l’inflazione senza sollevare i tassi di interesse nominali. E quindi un calo dei tassi di interesse reale. Dopo la svalutazione (un cambiamento nella definizione dorata della valuta), il livello dei prezzi può effettivamente aumentare senza timore della deriva inflazionistica sostenibile perché le aspettative sui prezzi effettuate da agenti economici a lungo termine sono ancorate al nuovo valore in oro. Valuta. È l’effetto virtuoso di una svalutazione quando è credibile, vale a dire quando gli agenti economici ritengono che non ci saranno altri.

Il meccanismo di svalutazione favorevole negli anni ’30 si basa sul calo dell’interesse nominale Le tariffe, precedentemente mantenute ad un livello elevato per difendere la valuta. Se un ammortamento continuo della valuta è temuto, questa caduta dei tassi non può aver luogo. Questa paura è stata in grado di giustificare la riluttanza alla svalutazione espressa da alcuni dei paesi, come la Francia e la Germania, al contrario del Regno Unito. Questi paesi avevano difficoltà a recuperare lo standard d’oro negli anni ’20, accettando un forte deprezzamento del valore dell’oro dei debiti contratti prima del 1918 (circa l’80%). Invece di un cambiamento nella parità sostenibile, si potrebbe temere un ingranaggio: il volo di capitale, fluttuante della moneta e l’inflazione non controllata, vale a dire il ritorno dell’instabilità dei 20 di cui era stato così doloroso uscire.

Il fallimento della svalutazione del franco nel 1936 mostra che queste paure non erano infondate. Dal 1936 al 1938, i tassi lunghi francesi non sono diminuiti e la svalutazione del franco nel settembre del Settembre 1936 non è stato compreso come un cambiamento stabile e sostenibile di parità, a differenza di quelli del libro e del dollaro.

ieri A oggi

L’analisi della grande depressione presenta lezioni per oggi? I pericoli della massiccia deflazione sono evidenti, ma deve essere ricordato che il calo dei prezzi, al momento, non era un motivo per cento all’anno! Soprattutto, lo spettro della prima guerra mondiale era presente in tutte le sequenze della depressione degli anni ’30. Quindi il ruolo delle riparazioni imposte dalla Germania nella diffusione della crisi in Europa. I movimenti di capitale degli Stati Uniti in Germania erano una (cattiva) risposta a questa domanda perché si sono dimostrati volatili e, infine, destabilizzanti. Infine, negli Stati Uniti, la tesi della “liquidazione”, secondo la quale la depressione era solo la purga necessaria dopo eccessi speculativi e quindi non dovrebbe essere trattata da una rinascita della domanda, era stata formulata nel 1923. Non ha problemi accettato Prezzi più bassi e un ritorno al loro livello del 1913.

La grande depressione ha segnato la costituzione del sistema monetario internazionale dopo la seconda guerra mondiale, orientata verso il controllo dei movimenti dei capitali galleggianti. Inoltre, l’inflazione si sta andando avanti negli anni ’60 e ’70 negli Stati Uniti è stato ben accettato a causa del cattivo ricordo degli anni ’30. Tuttavia, il ritorno del pendolo può riportarci alla situazione degli anni ’30: l’economia mondiale lo fa Non dover sopportare oggi le conseguenze di una guerra mondiale.

  • 1. Politiche di stabilizzazione monetaria: politiche volte a controllare l’inflazione e il ripristino di una parità fissa tra oro e valuta.
  • 2. Etalon-Gold: regime di cambio in posizione prima della guerra del 1914, che consisteva per ogni paese per difendere una parità fissa tra la sua valuta e l’oro e che i governi hanno tentato di sostituire dopo la guerra.
  • 3. Secondo le stime di Pierre Villa, un’analisi macroeconomica della Francia nel XX secolo, edizioni CNRS, 1993.

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